Chile: avanza la reforma que crea un registro de mini-bonos para empresas medianas

El Ministerio de Hacienda de Chile informó que la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados despachó a la Sala la reforma al mercado de capitales, que incluye un registro especial de mini-bonos para empresas medianas y un Segmento Junior en la Bolsa.

El miércoles 21 de octubre de 2026, el ministro de Hacienda de Chile, Jorge Quiroz, destacó que la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados despachó a la Sala la Reforma al Mercado de Capitales y Financiamiento de la Casa Propia. El proyecto reúne más de 30 medidas organizadas en cuatro ejes y, entre ellas, crea un registro especial de mini-bonos para empresas medianas y un Segmento Junior de la Bolsa para compañías de innovación y crecimiento. Para una pyme, la noticia importa porque abre la posibilidad de financiarse emitiendo deuda o acciones en el mercado de valores, una vía que hoy queda reservada casi siempre a las empresas grandes.

La reforma todavía está en su primer trámite constitucional. Según Hacienda, si la Sala de la Cámara la aprueba, el texto pasará al Senado. Es decir, ninguna de las medidas está vigente y los detalles pueden cambiar durante la discusión. Aun así, el rumbo que marca el proyecto ya permite a gerentes, contadores y asesores financieros de empresas medianas entender qué tipo de herramientas podrían tener a la mano en los próximos años.

Quiroz calificó el despacho como “un paso tremendamente importante” y dijo que el Gobierno mira “con mucha esperanza lo que viene hacia adelante”. El proyecto fue presentado el 9 de septiembre de 2026 por el Presidente José Antonio Kast y el propio ministro.

Qué despachó la Comisión de Hacienda y qué sigue en el Congreso

El comunicado de Hacienda del 21 de octubre resume el proyecto en cuatro ejes. El primero es el acceso a la vivienda y el fomento del ahorro, con el Fondo Nacional para la Vivienda (Fonavi), que administrará BancoEstado, y el Ahorro Voluntario para la Vivienda (AVV). El segundo busca ampliar las alternativas de financiamiento para empresas de distintos tamaños. El tercero apunta a modernizar el mercado financiero, simplificar trámites y actualizar la regulación. El cuarto pretende convertir a Chile en un centro financiero regional, con un estatuto de capital de riesgo y un régimen para sociedades holding.

Según Hacienda, las indicaciones que presentó el Ejecutivo durante la discusión en la comisión focalizan el Fonavi en una única vivienda habitacional, refuerzan su supervisión y permiten una mayor participación del capital privado. El siguiente paso es la votación en la Sala de la Cámara de Diputados. Después vendrá el Senado, donde el proyecto puede recibir nuevas modificaciones.

Para las empresas, el calendario es lo primero que hay que tener claro: se trata de un proyecto de ley, no de una norma vigente. Ninguna empresa puede hoy inscribir mini-bonos bajo este esquema, y los requisitos concretos dependerán del texto final y de la regulación que dicte después la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), el supervisor del mercado de valores y de la banca en Chile.

Mini-bonos: un registro especial pensado para las empresas medianas

La medida más llamativa para el mundo pyme aparece en la presentación del proyecto que hizo Hacienda el 9 de septiembre: “se crea un registro especial de mini-bonos para empresas medianas”. Un bono es un título de deuda: la empresa recibe dinero de inversionistas y se compromete a devolverlo con intereses en un plazo determinado. Un registro especial implica, en principio, un camino de inscripción distinto y más sencillo que el que hoy deben recorrer los emisores tradicionales.

La lógica es conocida en otros mercados. Emitir un bono convencional exige prospectos, clasificaciones de riesgo, asesores legales y costos fijos que solo se justifican cuando la empresa busca montos muy grandes. Un régimen pensado para empresas medianas busca bajar esa barrera, para que una compañía con historia, ventas estables y planes de expansión pueda financiarse directamente con inversionistas y no solo con un banco.

Hacienda, sin embargo, no ha publicado en sus comunicados los montos máximos de emisión, los plazos, los requisitos de información ni la definición exacta de “empresa mediana” que se aplicaría. Esos detalles saldrán del texto que apruebe el Congreso y de la normativa posterior. Por eso, cualquier empresa interesada debe leer esta noticia como una señal de hacia dónde se mueve el mercado chileno, no como una oferta de financiamiento disponible hoy.

Segmento Junior y bonos del artículo 104: las otras puertas para financiarse

El eje de financiamiento empresarial incluye otras medidas que, aunque no tienen la palabra pyme en el nombre, apuntan a compañías que hoy están lejos de la bolsa. La principal es la creación de un Segmento Junior de la Bolsa para empresas de innovación y crecimiento, y también para proyectos de exploración minera. Según Hacienda, este segmento tendrá reglas proporcionales al tamaño de las empresas y el acompañamiento de un agente patrocinador, una figura que guía a la compañía en su llegada al mercado.

El proyecto también simplifica las reglas de los bonos acogidos al artículo 104 y elimina la retención de 4% sobre sus intereses. Los inversionistas residentes seguirán tributando por el Impuesto Global Complementario, pero sin esa retención previa. A esto se suma la posibilidad de reinvertir recursos entre fondos sin activar de inmediato el impuesto, mientras los recursos sigan reinvertidos, y la frase de Hacienda según la cual se “facilita el acceso de compañías de menor tamaño al mercado”.

En el eje de modernización, el proyecto amplía el registro automático a acciones, cuotas de fondos y otros valores, de modo que la inscripción pueda hacerse en un día hábil cuando corresponda. Además, la CMF podrá ajustar ciertas exigencias según el riesgo efectivo de las administradoras y los fondos. Para una empresa mediana que piensa en emitir, menos tiempo de trámite significa menos costo y menos incertidumbre.

Qué cambiaría para una empresa mediana: tres casos concretos

Piense en una empresa mediana de alimentos procesados del sur de Chile que quiere comprar una nueva línea de envasado. Hoy su camino natural es el crédito bancario, con garantías y plazos que define el banco. Con un registro de mini-bonos, podría evaluar una emisión a varios años, con un calendario de pagos ajustado al flujo que generará la nueva máquina. La decisión dependerá del costo final, pero tener una alternativa ya mejora su posición al negociar con el banco.

Un segundo caso es el de una empresa de servicios tecnológicos que crece rápido pero tiene pocos activos físicos para dar en garantía. Para ese perfil, el Segmento Junior, con reglas proporcionales y un agente patrocinador, podría ser una forma de abrir su capital a inversionistas con exigencias acordes a su tamaño, en lugar de las que hoy aplican a los grandes emisores.

El tercer caso es el de un distribuidor mayorista o una constructora mediana con contratos de largo plazo. Para estas empresas, la combinación de mini-bonos, registro automático y bonos del artículo 104 más simples podría ayudar a calzar mejor sus deudas con la duración de sus proyectos, en lugar de financiar inversiones de años con créditos de corto plazo que hay que renovar una y otra vez.

Vivienda, ahorro y centro financiero: los ejes que también tocan a las pymes

Aunque el foco de esta nota es el financiamiento empresarial, los demás ejes también tienen efectos sobre los negocios. Según la presentación de Hacienda, el Fonavi podrá recibir aportes estatales de hasta US$2.000 millones, con un aporte inicial de US$500 millones, y comprará créditos hipotecarios mediante procedimientos competitivos, con prioridad para la primera vivienda y propiedades de hasta 6.000 UF (unidades de fomento, la unidad de cuenta reajustable que se usa en Chile). Para constructoras, inmobiliarias pequeñas, ferreterías y contratistas, más crédito hipotecario puede traducirse en más demanda.

El AVV, por su parte, exige ahorrar al menos 30 meses y reunir el 7% del valor de la vivienda, y el Estado aportará un 3% adicional. El proyecto también sube de 6 a 8 UTM (unidades tributarias mensuales) el tope anual de la bonificación fiscal del Ahorro Previsional Voluntario en su Régimen A.

En el eje de centro financiero regional, el proyecto contempla la exención de IVA para determinados servicios financieros prestados desde Chile a clientes extranjeros, elimina la exigencia de RUT para inversionistas no residentes en ciertos instrumentos y amplía la exención del Impuesto de Timbres y Estampillas para determinados créditos obtenidos en el exterior. Más inversionistas en el mercado local significa, en teoría, más demanda por los instrumentos que emitirían las empresas medianas.

Lo que pueden aprender las pymes colombianas del proyecto chileno

Colombia discute desde hace años cómo acercar a las empresas medianas al mercado de valores. La Bolsa de Valores de Colombia y la Superintendencia Financiera han trabajado con figuras como el segundo mercado, y el Gobierno propuso recientemente reglas para que sociedades por acciones simplificadas afectadas por el terremoto emitan bonos, como contamos en la nota sobre los bonos de SAS afectadas por el terremoto. El caso chileno ofrece una referencia concreta: un registro especial con nombre propio para empresas medianas, un segmento bursátil con reglas proporcionales y trámites de inscripción en un día hábil.

La lección para una pyme colombiana no es esperar a que lleguen los mini-bonos, sino prepararse para usarlos cuando existan. Las empresas que puedan emitir deuda serán las que tengan estados financieros auditados, gobierno corporativo básico y un historial ordenado de pagos. Chile también trabaja en otras agendas para sus pymes, como el proyecto que busca frenar los retrasos en el pago de facturas, que puede revisar en nuestra nota sobre los proyectos Pro Pyme que Chile presentará en noviembre. Y el contexto bancario muestra por qué se buscan alternativas: en el tercer trimestre ningún banco chileno flexibilizó el crédito a pymes.

Cómo prepararse antes de que la ley exista

Si usted dirige una empresa mediana en Chile, o en Colombia mira este modelo como referencia, el periodo de discusión legislativa es una oportunidad para ordenar la casa. Estas preguntas sirven como chequeo práctico:

• ¿Sus estados financieros de los últimos tres años están auditados o podrían auditarse sin sorpresas?

• ¿Tiene claro para qué usaría una emisión y cómo la pagaría con el flujo de caja del negocio?

• ¿Su empresa cuenta con un directorio o una junta que pueda responder ante inversionistas externos?

• ¿Conoce el costo total de su financiamiento actual, incluidas comisiones y garantías?

• ¿Tiene un asesor financiero o legal que siga el trámite del proyecto en el Congreso?

Responder estas preguntas no compromete a nada y deja a la empresa lista para comparar alternativas cuando la ley se apruebe y la CMF dicte las normas. Mientras tanto, conviene seguir los comunicados del Ministerio de Hacienda sobre el despacho de la reforma y la votación en la Sala de la Cámara, que definirá si el texto pasa al Senado.

Fuente principal: Ministerio de Hacienda de Chile, “Ministro Quiroz destaca despacho a Sala de reforma al Mercado de Capitales y Financiamiento de la Casa Propia”, publicado el 21 de octubre de 2026. Información complementaria: Ministerio de Hacienda de Chile, “Ministro de Hacienda presenta Proyecto de Ley de Reforma al Mercado de Capitales y Acceso a la Casa Propia”, publicado el 9 de septiembre de 2026.

Preguntas frecuentes sobre los mini-bonos y la reforma al mercado de capitales de Chile

¿Qué son los mini-bonos que propone Chile?

Son títulos de deuda que podrían emitir empresas medianas a través de un registro especial que crea la Reforma al Mercado de Capitales y Financiamiento de la Casa Propia. Hacienda aún no ha publicado montos, plazos ni requisitos detallados.

¿Los mini-bonos ya están disponibles para las empresas chilenas?

No. La reforma es un proyecto de ley que la Comisión de Hacienda de la Cámara despachó a la Sala el 21 de octubre de 2026, y aún debe pasar por la Sala de la Cámara y por el Senado.

¿Qué aprobó la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados?

Despachó a la Sala la Reforma al Mercado de Capitales y Financiamiento de la Casa Propia, que reúne más de 30 medidas en cuatro ejes, según el Ministerio de Hacienda.

¿Cuáles son los cuatro ejes de la reforma?

Acceso a la vivienda y fomento del ahorro, financiamiento para empresas de distintos tamaños, modernización del mercado financiero y Chile como centro financiero regional.

¿Qué es el Segmento Junior de la Bolsa?

Es un segmento que crea el proyecto para empresas de innovación y crecimiento y para proyectos de exploración minera, con reglas proporcionales y el acompañamiento de un agente patrocinador.

¿Qué cambia en los bonos del artículo 104?

El proyecto simplifica sus reglas y elimina la retención de 4% sobre sus intereses; los inversionistas residentes seguirán tributando por el Impuesto Global Complementario.

¿Cuánto tardaría inscribir valores con el registro automático?

El proyecto amplía el registro automático a acciones, cuotas de fondos y otros valores, y permite la inscripción en un día hábil cuando corresponda.

¿Quién presentó el proyecto de reforma?

Lo presentaron el Presidente José Antonio Kast y el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, el 9 de septiembre de 2026.

¿Qué es el Fonavi y quién lo administrará?

Es el Fondo Nacional para la Vivienda, que administrará BancoEstado; podrá recibir aportes estatales de hasta US$2.000 millones, con un aporte inicial de US$500 millones, para comprar créditos hipotecarios.

¿Qué incluye el eje de centro financiero regional?

Incluye un estatuto de capital de riesgo, un régimen para sociedades holding, exención de IVA para ciertos servicios financieros a clientes extranjeros y la eliminación del RUT para inversionistas no residentes en ciertos instrumentos.

¿Qué puede hacer hoy una empresa mediana que quiera emitir mini-bonos en el futuro?

Puede ordenar y auditar sus estados financieros, definir el uso y el plan de pago de una eventual emisión y seguir el trámite del proyecto en el Congreso con un asesor.

¿Qué pueden aprender las pymes colombianas de esta reforma?

Que un registro especial para empresas medianas, reglas proporcionales y trámites rápidos pueden acercar el mercado de valores a las pymes, siempre que estas tengan información financiera ordenada.