Argentina: los analistas del REM recortan a 0,7% el crecimiento de 2026 y esperan inflación de 1,8% en octubre

El Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central de la República Argentina, publicado el 5 de noviembre, baja 0,8 puntos la proyección del PIB de 2026 y anticipa una tasa TAMAR de 24% nominal anual para diciembre.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó el 5 de noviembre de 2026 su Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de octubre, una encuesta realizada entre el 28 y el 30 de octubre a 45 analistas: 33 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras argentinas. El resultado más llamativo es el recorte del crecimiento: los participantes esperan ahora que el producto interno bruto (PIB) promedio de 2026 sea apenas 0,7% superior al de 2025, 0,8 puntos porcentuales menos que en el relevamiento anterior. Al mismo tiempo, estiman una inflación mensual de 1,8% para octubre y una tasa de interés de referencia cercana a 24% anual para diciembre. Para las pequeñas y medianas empresas argentinas, la combinación describe un fin de año con ventas casi estancadas, precios que siguen subiendo y crédito caro.

Qué es el REM y por qué una pyme debería leerlo

El REM es una encuesta mensual en la que el BCRA recoge los pronósticos de analistas profesionales sobre inflación, actividad, tasas, tipo de cambio, comercio exterior, empleo y resultado fiscal. El banco publica la mediana de las respuestas, es decir, el valor del medio, y también la mediana del llamado "Top 10", el grupo de participantes que mejor acertó en sus pronósticos recientes.

Para un empresario, el REM funciona como un termómetro gratuito del consenso del mercado. No es una proyección oficial del banco central, pero resume lo que esperan quienes asesoran a bancos, fondos y grandes empresas. Por eso sirve como base para fijar listas de precios, negociar plazos de pago con proveedores, calcular el costo de un préstamo o decidir cuánto inventario comprar. PYME NOTICIAS ya había reportado el relevamiento de septiembre, que anticipaba una caída del PIB en el tercer trimestre; la edición de octubre profundiza ese diagnóstico.

Inflación de 1,8% en octubre y un núcleo que también sube

Según el BCRA, "quienes participaron del REM estimaron una inflación mensual de 1,8% para octubre", 0,1 punto porcentual más que en la encuesta anterior. El grupo Top 10 mantuvo su estimación en 1,8%, sin cambios.

La inflación núcleo, que excluye los precios regulados y los estacionales y por eso refleja mejor la tendencia de fondo, se ubicaría en 1,7% en octubre, también 0,1 punto más que en el relevamiento previo. El Top 10 la estima en 1,6%.

Una inflación de 1,8% mensual significa que un producto que costaba 10.000 pesos al inicio del mes cuesta unos 10.180 al final. En un negocio con márgenes estrechos, como un almacén de barrio o una distribuidora de alimentos, ese ritmo obliga a revisar listas de precios con frecuencia y a vigilar que los costos de reposición no superen lo que se cobra al cliente. La publicación del REM no incluye en su resumen las proyecciones de inflación para los meses siguientes ni la anual de 2026 y 2027, por lo que esta nota no las reporta.

El PIB: caída en el tercer trimestre y rebote parcial en el cuarto

El cambio más fuerte del relevamiento está en la actividad. Los analistas esperan que el PIB real desestacionalizado haya caído 2,3% en el tercer trimestre de 2026 frente al segundo, 1,4 puntos porcentuales peor que lo que preveían un mes antes. Para el cuarto trimestre proyectan una recuperación de 2,0% (0,2 puntos más que en el REM anterior) y para el primer trimestre de 2027, un crecimiento de 0,9% (también 0,2 puntos más).

Con ese recorrido, el promedio de 2026 quedaría 0,7% por encima del de 2025, una corrección de 0,8 puntos porcentuales a la baja. El Top 10 coincide en 0,7%, aunque su recorte fue de 0,5 puntos.

Traducido al día a día de una empresa, esto significa que la economía cerró un tercer trimestre de contracción y que la recuperación esperada para el cierre del año apenas compensa esa caída. Un fabricante de muebles, un taller metalmecánico o una empresa de servicios a empresas no debería esperar un repunte fuerte de la demanda antes de 2027. Ese diagnóstico coincide con lo que mostraba el observatorio de pymes industriales sobre 14 trimestres de caída.

Desempleo en alza: 7,6% y 7,8%

El mercado laboral acompaña el enfriamiento. Los participantes del REM estiman una tasa de desocupación de 7,6% para el tercer trimestre de 2026 y de 7,8% para el cuarto, ambas 0,1 punto porcentual por encima de la encuesta anterior. El Top 10 proyecta 7,6% y 7,9%, respectivamente.

Más desempleo suele significar menos consumo, sobre todo en rubros no esenciales como indumentaria, gastronomía, electrodomésticos o servicios personales. Para los comercios de cercanía, la consecuencia es una clientela más cuidadosa con el gasto y más sensible a promociones y cuotas sin interés.

Tasas de interés cerca de 24% anual: el costo del crédito

El REM también pregunta por la TAMAR de bancos privados, una de las tasas de interés de referencia del sistema financiero argentino. Los analistas esperan que en noviembre se ubique en 23,90% de tasa nominal anual (TNA), equivalente a una tasa efectiva mensual (TEM) de 1,96%, 0,4 puntos más que en el relevamiento anterior. Para diciembre la proyectan en 24,00% TNA, o 1,97% mensual, con un aumento de 0,5 puntos. El Top 10 espera 23,90% y 23,78%.

La comparación entre tasa e inflación es la clave. Si la tasa mensual ronda 1,96% y la inflación mensual esperada es de 1,8%, la tasa de referencia quedaría levemente por encima de la inflación. Para una pyme que financia capital de trabajo, eso sugiere que la deuda difícilmente se "licúa" con la inflación. Un préstamo para comprar materia prima solo tiene sentido si el margen de la venta supera ese costo. Esto se suma a lo que mostró la encuesta del BCRA a los bancos sobre crédito a pymes, que reportó condiciones más restrictivas en el tercer trimestre.

Dólar, comercio exterior y cuentas fiscales

Según el BCRA, "la mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal se ubicó en $1.558 por dólar" como promedio de noviembre, 21,4 pesos menos que en la encuesta anterior. Para diciembre, la mediana es de $1.590 por dólar, lo que implicaría una variación interanual de 9,8% frente a diciembre de 2025. El Top 10 espera $1.580.

Si el dólar sube cerca de 10% en un año mientras la inflación mensual se mantiene en torno a 1,8%, los bienes importados tienden a encarecerse menos que los servicios locales. Para un importador de repuestos o un comercio de tecnología, eso puede abaratar relativamente la reposición; para un exportador pyme de alimentos o de servicios, en cambio, el tipo de cambio pierde competitividad frente a los costos internos.

En comercio exterior, los analistas proyectan para 2026 exportaciones de bienes por USD 103.434 millones (USD 2.234 millones más que en el REM anterior) e importaciones por USD 75.673 millones (USD 174 millones más), con un superávit comercial de USD 27.761 millones. En el frente fiscal, esperan un superávit primario del Sector Público Nacional no Financiero de 15,1 billones de pesos en 2026; el Top 10 lo estima en 15,4 billones.

Cómo usar el REM para planear el cierre de año

Con estas expectativas, una pyme argentina puede ordenar sus decisiones de noviembre y diciembre con un chequeo sencillo:

• Actualizar listas de precios con una inflación de referencia cercana a 1,8% mensual y revisar los costos de reposición de cada producto.

• Comparar el costo de cada crédito con la TAMAR esperada de 24% anual y con el margen real de la venta que se va a financiar.

• Ajustar el inventario de fin de año a una demanda que recupera pero no compensa la caída del tercer trimestre.

• Revisar contratos en dólares o insumos importados con un tipo de cambio esperado de $1.590 para diciembre.

• Contemplar una clientela más cautelosa ante un desempleo que podría llegar a 7,8%.

Qué pueden aprender las pymes colombianas del REM argentino

La primera lección es metodológica: las encuestas de expectativas del banco central son una herramienta práctica para planear precios y deuda, y Colombia tiene la suya. El Banco de la República publica mensualmente su encuesta de expectativas a analistas económicos, que puede consultarse para proyectar inflación, tasas y dólar sin pagar asesorías. Fedesarrollo también recoge las expectativas del mercado, como se vio en su encuesta previa a la decisión de tasas de octubre.

La segunda lección es sobre la relación entre tasas e inflación. En Argentina, una tasa cercana a 24% anual con inflación mensual de 1,8% muestra que el crédito puede ser caro incluso en un contexto inflacionario. Las pymes colombianas que hoy evalúan tomar deuda deberían hacer la misma comparación: cuánto cuesta el préstamo frente a cuánto suben sus precios y sus márgenes.

Por último, el caso argentino recuerda que las proyecciones cambian rápido. En solo un mes, los analistas recortaron 0,8 puntos el crecimiento esperado. Revisar los supuestos del presupuesto cada mes, y no una vez al año, es una práctica que cualquier empresa de la región puede adoptar.

Fuente principal: Banco Central de la República Argentina, "Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) octubre de 2026", publicado el 5 de noviembre de 2026.

Preguntas frecuentes sobre el REM del BCRA de octubre

¿Qué es el REM del BCRA?

Es el Relevamiento de Expectativas de Mercado, una encuesta mensual del Banco Central de la República Argentina a analistas sobre inflación, actividad, tasas, tipo de cambio, empleo, comercio exterior y cuentas fiscales.

¿Cuándo se publicó el REM de octubre de 2026?

El BCRA lo publicó el 5 de noviembre de 2026. La encuesta se realizó entre el 28 y el 30 de octubre.

¿Cuántos analistas participaron?

Participaron 45 analistas: 33 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras argentinas.

¿Qué inflación esperan los analistas para octubre?

Esperan una inflación mensual de 1,8% para octubre, 0,1 punto más que en la encuesta anterior, y una inflación núcleo de 1,7%.

¿Cuánto crecerá Argentina en 2026 según el REM?

Los analistas esperan que el PIB promedio de 2026 sea 0,7% superior al de 2025, 0,8 puntos porcentuales menos que en el relevamiento anterior.

¿Qué pasa con el PIB trimestral?

Proyectan una caída desestacionalizada de 2,3% en el tercer trimestre de 2026, un rebote de 2,0% en el cuarto y un crecimiento de 0,9% en el primer trimestre de 2027.

¿Qué desempleo prevén los analistas?

Estiman una desocupación de 7,6% en el tercer trimestre y de 7,8% en el cuarto trimestre de 2026, ambas 0,1 punto por encima de la encuesta previa.

¿Qué tasa de interés esperan para fin de año?

Esperan que la TAMAR de bancos privados se ubique en 23,90% nominal anual en noviembre y en 24,00% en diciembre, equivalente a cerca de 1,97% mensual.

¿A cuánto estará el dólar según el REM?

La mediana proyecta un tipo de cambio promedio de $1.558 por dólar en noviembre y de $1.590 en diciembre de 2026, con una variación interanual de 9,8%.

¿Qué significa el REM para las pymes argentinas?

Describe un fin de año con demanda débil, inflación cercana a 1,8% mensual y tasas de referencia levemente por encima de esa inflación, por lo que conviene ajustar precios, inventarios y deuda a esos supuestos.

¿Qué pueden aprender las pymes colombianas?

Que las encuestas de expectativas del banco central sirven para planear precios y deuda; en Colombia el Banco de la República publica una encuesta mensual equivalente.